盈利能力“拔尖” 經(jīng)營質(zhì)量再上新臺階

2023年，LED行業(yè)進(jìn)一步回暖，集邦咨詢研究顯示，2023 年全球 LED 顯示屏市場規(guī)模達(dá)到 75.64 億美元，銷售金額同比增長8%。

作為頭部企業(yè)艾比森在緊抓行業(yè)回暖機(jī)遇的同時(shí)，持續(xù)增強(qiáng)市場優(yōu)勢。最新披露的艾比森2023年業(yè)績報(bào)告顯示，公司上年實(shí)現(xiàn)營收40.06億元，同比增長43.29%，創(chuàng)下歷史新高。得益于公司長期以來加強(qiáng)渠道建設(shè),持續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和質(zhì)量提升，近三年，艾比森的發(fā)展頗有“加速跑”意味。統(tǒng)計(jì)顯示，艾比森近三年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長率達(dá)到34.62%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。

盈利情況方面，艾比森上年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長55.53%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.76億元，同比增長70.66%，對比目前五家已出2023年業(yè)績預(yù)告或報(bào)告的LED屏企凈利潤情況，艾比森市場優(yōu)勢明顯。

對于業(yè)績增長的原因，艾比森表示，主要系公司完善全球銷售網(wǎng)絡(luò)，簽單及收入延續(xù)高增長態(tài)勢帶來。財(cái)報(bào)顯示，2023年艾比森實(shí)現(xiàn)含稅簽單約53億元，同比上年增長約五成。海外市場作為艾比森的大本營仍為艾比森貢獻(xiàn)最高比例營收，增長約46%達(dá)到約26億元；艾比森在國內(nèi)市場屬于后起之秀，目前處于快速擴(kuò)張市場階段，上年取得約38%的營收增長，增幅高于多數(shù)同行。

能夠快速擴(kuò)張市場，艾比森的渠道鋪設(shè)及拓展能力功不可沒。據(jù)了解，去年艾比森全球渠道商約6000家，核心渠道數(shù)量同比上年增長53%，高績效渠道數(shù)量同比增長37%，渠道簽單同比增長108%。在渠道鋪設(shè)良好的助推下，公司還順利拿下了女足世界杯、杭州亞運(yùn)會等國內(nèi)外重要體育賽事訂單，為“中國屏”點(diǎn)亮世界頂級賽場助力。

從經(jīng)營質(zhì)量上來看，艾比森在業(yè)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。2023年，艾比森在擴(kuò)大市場的同時(shí)保持高毛利，實(shí)現(xiàn)29.57%的高毛利水平，對比已披露業(yè)績的五家同行，艾比森的毛利率優(yōu)勢明顯；此外，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為313.7天、80.15天、63.23天，亦遠(yuǎn)超可比同類企業(yè)。這意味著艾比森在產(chǎn)品毛利更高的情況下，還能夠?qū)崿F(xiàn)更快的資金周轉(zhuǎn)及產(chǎn)品銷售，且資金使用效率更高，公司生態(tài)已進(jìn)入正向循環(huán)。

作為高科技企業(yè)，研發(fā)技術(shù)系公司發(fā)展基石。過去三年間，艾比森累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用約4.01億元，持續(xù)加大在COB、虛擬拍攝、LED一體機(jī)、戶外小間距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技術(shù)的研發(fā)投入。艾比森表示，2023年，公司合計(jì)推出55款新產(chǎn)品，有力支持業(yè)績增長。

體育大年拉動需求 迎市場開拓良機(jī)

2024年作為體育賽事大年，包括巴黎奧運(yùn)會、歐洲杯、美洲杯，以及四大網(wǎng)球公開賽、湯姆斯杯、世界游泳錦標(biāo)賽、冰球世錦賽等多項(xiàng)重磅賽事都將在這一年舉行，LED顯示屏作為現(xiàn)代化大型體育場館中信息傳播的基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)揮著實(shí)時(shí)呈現(xiàn)體育數(shù)據(jù)與動態(tài)、賽事回放、場景互動以及商業(yè)廣告重要作用，進(jìn)一步拉動LED顯示需求增加。

此外，體育場館建設(shè)也成為LED屏企的新陣地。一方面，體育賽事進(jìn)一步拉動了體育場館的升級改造；另一方面，國務(wù)院新發(fā)的《全民健身計(jì)劃（2021-2025）》提出新建或改擴(kuò)建2000個(gè)以上體育公園、全民健身中心、公共體育場館等健身場地設(shè)施，補(bǔ)齊5000個(gè)以上鄉(xiāng)鎮(zhèn)（街道）全民健身場地器材，配建一批群眾滑冰場，數(shù)字化升級改造1000個(gè)以上公共體育場館。大量的體育場館擴(kuò)建新建和數(shù)字化升級，給國內(nèi)LED顯示屏企注入了一記強(qiáng)心劑，帶來了巨量市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來全球體育場LED顯示屏市場的年復(fù)合增長率保持在10%以上。隨著LED技術(shù)的不斷突破，預(yù)計(jì)未來幾年市場規(guī)模將繼續(xù)保持快速增長的勢頭。

在體育賽事及場館的雙重促進(jìn)下，集邦咨詢預(yù)計(jì)，隨著LED 顯示技術(shù)的不斷創(chuàng)新推動及LED 顯示場景的進(jìn)一步多元化，LED 顯示屏的全球規(guī)模在未來幾年仍將保持10%左右的穩(wěn)健增長。

近年來，從場館大屏到圍欄屏再到計(jì)分屏，LED顯示對于體育賽場的賦能已經(jīng)越來越多。在今年2月舉辦的NBA明星單項(xiàng)賽上，NBA第一次使用了LED地板屏，這是籃球比賽場地設(shè)備的一次革命性舉措。艾比森PL系列產(chǎn)品打造的LED地板屏將整個(gè)賽場變成了一整塊高清大屏幕，屏幕可根據(jù)現(xiàn)場情況改變劃線布局，改變地板顏色，實(shí)時(shí)顯示比賽數(shù)據(jù)、鏡頭回放、慶祝動畫以及各類圖形，更多元化、互動性更強(qiáng)的視覺化方案，進(jìn)一步提升了體育賽事的觀賞性和商業(yè)價(jià)值。

目前，已經(jīng)深度參與到體育場館、體育賽事、服務(wù)保障、體育整體解決方案等多方面內(nèi)容的艾比森，早早鎖定今年多場頂級賽事合作。今年夏天，最受關(guān)注的夏季奧運(yùn)會即將在巴黎召開，艾比森將提供部分LED顯示產(chǎn)品與服務(wù)，或成為公司新一年業(yè)績增長的推手之一。

能夠迅速占領(lǐng)國際賽事市場，與艾比森在海外市場多年深耕有關(guān)。據(jù)了解，公司從 2005 年開啟海外市場征程，目前已形成頭部優(yōu)勢。公司擁有18家海內(nèi)外子公司，在 140 多個(gè)國家和地區(qū)形成了數(shù)千家渠道合作網(wǎng)絡(luò)，在全球成功實(shí)施60000多個(gè)應(yīng)用案例，累計(jì)拓展渠道合作伙伴達(dá)6000余家。

據(jù) Omdia最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，艾比森2023年全球LED直發(fā)光顯示屏整機(jī)出貨數(shù)量在海外市場市場份額為21.3%，在海外市場出貨量排名第一。

2024年，繼續(xù)提升市占率系艾比森的戰(zhàn)略方針，除了已經(jīng)拉開優(yōu)勢的海外市場，在公司“內(nèi)外雙攻”戰(zhàn)略之下，艾比森在國內(nèi)市場近年來的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，近年來，公司拿下了北京環(huán)球影城等重磅項(xiàng)目，助力了亞運(yùn)會、大運(yùn)會等國內(nèi)舉辦的重要賽事。為爭取訂單，艾比森今年的銷售策略較往年更加猛烈，在此情況下艾比森在國內(nèi)市場的占有率或仍將繼續(xù)大步向前。

對于公司未來發(fā)展，艾比森方面頗具信心，公告披露的發(fā)展規(guī)劃顯示，公司將力爭2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元，2025年實(shí)現(xiàn)簽單100億元。市場亦對艾比森寄予高期待，申萬宏源證券報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)公司 2023~2025 年歸母凈利潤分別為 3.23、4.69、6.35 億元，對應(yīng)同比增速分別為 58.9%、45.4%、35.4%。同時(shí)根據(jù) 3 家可比公司 2024 年平均市值加權(quán) PE，給予艾比森 2024 年動態(tài) PE 19.2 倍，對應(yīng)目標(biāo)市值 90.0 億元，目前上漲空間約40%。

（主要屏企資本市場表現(xiàn)情況對比）