遭投資者冷遇

上述研究人士觀察得知，復(fù)牌至今，從機(jī)構(gòu)投資者開始出現(xiàn)一輪沽清。

截至11月4日收盤，股價(jià)從10月26日復(fù)盤當(dāng)天的最高價(jià)1。26港元下跌至0。99港元。

“投資者對(duì)雷士的前景感到并不樂觀，復(fù)牌長(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間，但存在很多問題。”該研究人士提出。

自去年8月初停牌至今，雷士照明經(jīng)歷了眾多風(fēng)波，創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)吳長(zhǎng)江被罷免后涉嫌挪用資金被立案?jìng)刹椋瑧K淡出局的吳長(zhǎng)江至今身陷囹圄，雷士照明由后來入局者德豪潤(rùn)達(dá)兼雷士照明董事長(zhǎng)王冬雷全面掌權(quán)。

王冬雷掌權(quán)之下的雷士照明一方面積極開展內(nèi)斗后的經(jīng)營(yíng)修復(fù)工作，一方面積極爭(zhēng)取復(fù)牌。早前，雷士照明多番對(duì)外回應(yīng)復(fù)牌工作的期限時(shí)稱，從爭(zhēng)取于今年的4月，到今年第三季度。最終拖延至10月底才正式復(fù)牌。

記者致電雷士照明投資者關(guān)系部，一位人士指出，復(fù)牌前需要完成眾多復(fù)雜的調(diào)查，包括內(nèi)部獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)以及外圍的調(diào)查、審核材料等，這些工作都需要耗時(shí)耗力。

發(fā)布復(fù)牌公告前，雷士照明對(duì)外表示所有復(fù)牌條件都已達(dá)成，包括處理違規(guī)情況、向市場(chǎng)通報(bào)所有相關(guān)信息、制訂適當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告程序及內(nèi)部監(jiān)控制度等。

“吳氏對(duì)公司的影響一直延續(xù)至今。”雷士照明一名管理人士向記者透露，“復(fù)牌準(zhǔn)備工作很重要的一部分是撇清與吳氏的關(guān)系，通過‘去吳化’盡最大可能保護(hù)公司的信用。”

今年7月，雷士照明發(fā)布對(duì)前董事長(zhǎng)吳長(zhǎng)江涉嫌挪用公司資金、擅自以公司名義質(zhì)押貸款的調(diào)查結(jié)果，顯示吳長(zhǎng)江過往代表公司訂立14份質(zhì)押協(xié)議，貸款總額約6。4億元，并提取5。5億元。

雷士照明對(duì)外提及的復(fù)牌條件稱，對(duì)處理吳長(zhǎng)江此前與第三方訂立的質(zhì)押、擔(dān)保協(xié)議、許可協(xié)議所需進(jìn)行的資金凍結(jié)及提款都定性為“違規(guī)情況”，并聲稱因已罷免吳長(zhǎng)江及其妻子的各種職務(wù)，公司不再對(duì)此及吳氏的法律訴訟負(fù)責(zé)。

上述管理人士指出，吳長(zhǎng)江此前涉及的資金操作可能給雷士照明帶來的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，包括公司已在2014年就14份質(zhì)押及擔(dān)保協(xié)議計(jì)提2。85億人民幣撥備，以及不能從吳長(zhǎng)江處和第三方收回任何款項(xiàng)，約將有2。66億元的損失，此外如果建行索賠勝訴，將要承擔(dān)約6000萬元及利息的損失。然而，就在今年年初，雷士照明副總裁兼首席財(cái)務(wù)官談鷹曾向股東表示，公司將通過司法手段，追討由此帶來的逾6億元損失，相信這其中的大部分損失可以追討回來。

這些都為雷士照明復(fù)牌未能獲得投資者認(rèn)可埋下伏筆。

此外，受訪的幾家投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)掌舵者王冬雷表達(dá)增持雷士照明的決心但遲遲沒有行動(dòng)表示質(zhì)疑，認(rèn)為這是不愿給雷士照明投資者增加信心的表現(xiàn)。

在雷士照明停牌、業(yè)務(wù)整頓期間，王冬雷曾對(duì)媒體表示，“雷士?jī)?nèi)耗已經(jīng)過去，現(xiàn)在形勢(shì)完全穩(wěn)定”，因此肯定了繼續(xù)增持雷士并將雷士照明私有化的打算，“從入主雷士那一天起，我們就希望更多增持雷士股份。”

與雷士照明有相關(guān)資本合作的某大型投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士指出，雷士照明復(fù)牌后股價(jià)較低，預(yù)計(jì)仍會(huì)進(jìn)行比較長(zhǎng)時(shí)間的階段性調(diào)整，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明之間的相互整合并非合適時(shí)機(jī)。德豪潤(rùn)達(dá)去年底曾計(jì)劃向雷士照明出售與LED照明業(yè)務(wù)相關(guān)的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債，雷士照明將全部以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)。但德豪潤(rùn)達(dá)在11月終止此項(xiàng)整合，至今仍未提上議事日程。

內(nèi)斗后遺癥

除了資本層面的動(dòng)蕩讓雷士照明蒙上低股價(jià)陰霾外，該公司停牌期間的營(yíng)業(yè)情況所受到的內(nèi)憂外患的困擾也是難獲投資者支持的又一導(dǎo)火索。

“雷士去年整體處于虧損，是上市四年以來首次出現(xiàn)虧損，但管理層對(duì)于本年度改善虧損的預(yù)判過于樂觀，因?yàn)樘潛p仍然持續(xù)。”前述大型投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士稱。

公司公告顯示，雷士照明2014年收入34。71億元，同比下降8。0%；毛利7。42億元，同比下降7。0%；稅前虧損3。15億元，同比下降188。8%；母公司擁有人應(yīng)占的虧損3。54億元，同比下降244。6%。

對(duì)此，王冬雷曾表示，因公司對(duì)吳長(zhǎng)江挪用雷士照明公款進(jìn)行大規(guī)模計(jì)提，且公司經(jīng)營(yíng)在下半年處于半停滯狀態(tài)，造成了2014年業(yè)績(jī)虧損。而對(duì)于2015年的業(yè)績(jī)，王冬雷預(yù)計(jì)將超過2013年。

但事與愿違，雷士照明今年上半年的業(yè)績(jī)也并未如管理層所料。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入17。72億元，與上年基本持平；實(shí)現(xiàn)毛利3。8億元，同比微降0。2%。而母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)為1707萬元，比起上年同期的5804萬元出現(xiàn)了大幅下滑。

此時(shí)，王冬雷正帶領(lǐng)雷士照明通過挖掘家用燈飾市場(chǎng)作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，按照雷士的計(jì)劃，家用燈飾毛利率高達(dá)30%，將可彌補(bǔ)傳統(tǒng)照明產(chǎn)品利潤(rùn)弱點(diǎn)。

然而，這一轉(zhuǎn)型并不容易，截至今年6月底中報(bào)，來自雷士品牌的內(nèi)地及海外收入均取得單位數(shù)跌幅。王冬雷指出，這是因?yàn)槭艿絻?nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩?fù)侠�，以及樓市走弱的關(guān)系。而這一趨勢(shì)預(yù)料將持續(xù)惡化，傳統(tǒng)照明產(chǎn)品的銷售勢(shì)必下降。

有照明行業(yè)業(yè)內(nèi)人士指出，廣東LED行業(yè)正遭受內(nèi)需不足、外貿(mào)不景氣的“寒潮”影響，而雷士照明的營(yíng)業(yè)收入受到“內(nèi)斗”的影響，元?dú)馍形椿謴?fù)，“吳長(zhǎng)江對(duì)雷士照明在照明產(chǎn)品方面的影響深入，一段時(shí)間內(nèi)仍面臨重整，德豪潤(rùn)達(dá)主要做中游產(chǎn)品，雷士照明主攻下游，對(duì)于如何挖掘雷士照明的潛在優(yōu)勢(shì)，王冬雷團(tuán)隊(duì)仍需一定時(shí)日”。

有接觸吳長(zhǎng)江的資本市場(chǎng)人士向本報(bào)記者透露，身陷囹圄的吳長(zhǎng)江并未灰心，因其與妻子在拘捕等事件發(fā)生前早已離婚轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，吳氏手中仍然掌握一定資本運(yùn)作的籌碼，其并未放棄向雷士照明開展“復(fù)仇”行動(dòng)，密謀重整吳氏產(chǎn)業(yè)。

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