以41.2億元價(jià)格“鑲上”藍(lán)寶石概念的西南藥業(yè)眼下處境頗為微妙。
9月10日凌晨，蘋果公司在新品發(fā)布會(huì)指出，新款iPhone6產(chǎn)品并沒有采用此前一直盛傳的藍(lán)寶石屏幕。
8月12日，停牌近4個(gè)月的西南藥業(yè)(600666)發(fā)布重組預(yù)案，稱將通過一系列交易實(shí)現(xiàn)哈爾濱奧瑞德光電技術(shù)股份有限公司(以下簡稱奧瑞德)借殼上市。
記者注意到，在公告中，為描述藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)未來巨大市場(chǎng)空間，西南藥業(yè)還特別提及蘋果系列產(chǎn)品對(duì)藍(lán)寶石材料的大量應(yīng)用，分析人士認(rèn)為，新款iPhone6產(chǎn)品未涉及藍(lán)寶石，可能會(huì)令行業(yè)爆發(fā)期的時(shí)間表延后。
此外，市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期有多個(gè)藍(lán)寶石概念公司有新項(xiàng)目上馬，盡管藍(lán)寶石在智能手機(jī)設(shè)備領(lǐng)域具有充分想象空間，但也存在產(chǎn)能過剩的隱憂。
高溢價(jià)注入藍(lán)寶石資產(chǎn)
自今年6月初拋出擬重組對(duì)象為奧瑞德后，西南藥業(yè)“棄藥投石”之路逐漸明朗化。
8月12日，西南藥業(yè)發(fā)布了重組預(yù)案，以“四步走”方式完成資產(chǎn)重組。首先西南藥業(yè)以其全部資產(chǎn)、負(fù)債作價(jià)4.27億元，與左洪波(奧瑞德實(shí)際控制人之一)所持奧瑞德股份中的等值部分進(jìn)行置換；置換完成后，西南藥業(yè)再以每股7.42元的價(jià)格向奧瑞德全體股東發(fā)行4.98億股股份，進(jìn)而獲得奧瑞德100%股權(quán)；左洪波將以其所獲全部置出資產(chǎn)及4.13億元現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，受讓太極集團(tuán)持有的西南藥業(yè)29.99%股權(quán)。
除此之外，西南藥業(yè)另擬通過非公開發(fā)行方式配套募資10.3億元，相關(guān)資金將用于奧瑞德“大尺寸藍(lán)寶石材料產(chǎn)業(yè)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目”，及其子公司秋冠光電 “藍(lán)寶石窗口片基地項(xiàng)目”。
值得注意的是，擬注入資產(chǎn)奧瑞德100%股權(quán)預(yù)估價(jià)值為41.2億元，而母公司賬面凈資產(chǎn)價(jià)值為5.96億元，預(yù)估增值率高達(dá)590.84%。
西南藥業(yè)發(fā)布的奧瑞德資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，上述評(píng)估數(shù)據(jù)由收益評(píng)估法評(píng)估所得，增值率較高則出于幾個(gè)因素的考慮：收益法估值與賬面價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)不一致，藍(lán)寶石行業(yè)未來增長空間巨大，藍(lán)寶石行業(yè)盈利增長水平較快。
“賬面價(jià)值一般反映企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)歷史成本，而收益法反映的是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合獲利能力。”評(píng)估分析師楊澤貴表示。
記者注意到，在判斷公司前景時(shí)，在包括奧瑞德公司的評(píng)估報(bào)告以及重組預(yù)案公告中頻頻提及“蘋果”概念，稱藍(lán)寶石材料在未來的智能手機(jī)和可穿戴設(shè)備上將廣泛應(yīng)用。
“藍(lán)寶石概念自今年初以來在資本市場(chǎng)就非常受關(guān)注，iPhone6是否使用藍(lán)寶石材料也在某種程度上左右著投資者對(duì)藍(lán)寶石概念的熱情度。”電子元器件行業(yè)分析師張俊表示。
標(biāo)的盈利預(yù)期迎考驗(yàn)
隨著蘋果新品發(fā)布會(huì)的召開，此前市場(chǎng)一度爆炒的iPhone6將使用藍(lán)寶石屏幕傳言已被戳破，有投資者擔(dān)心，少了蘋果公司在藍(lán)寶石應(yīng)用手機(jī)屏幕上的帶動(dòng)效應(yīng)，行業(yè)爆發(fā)期的時(shí)間表可能要延后。
事實(shí)上，記者通過多方采訪也發(fā)現(xiàn)，藍(lán)寶石在智能手機(jī)和可穿戴設(shè)備上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)尚面臨不少挑戰(zhàn)。
在西南藥業(yè)發(fā)布的公告中，曾多次強(qiáng)調(diào)藍(lán)寶石具備超強(qiáng)的耐劃傷性能。而據(jù)特殊玻璃和陶瓷材料廠商康寧公司透露，藍(lán)寶石基板制造成本較高，價(jià)格是目前的玻璃面板的10倍左右，短時(shí)間內(nèi)很難取代玻璃面板。
國泰君安分析牟卿認(rèn)為，盡管iPhone6屏幕尚未使用藍(lán)寶石材料，但這并不影響未來藍(lán)寶石的規(guī)�；瘧�(yīng)用，國內(nèi)品牌金立、華為等均有計(jì)劃推出采用藍(lán)寶石面板的智能手機(jī)。
不過也有市場(chǎng)人士對(duì)此觀點(diǎn)不予認(rèn)同，“國產(chǎn)手機(jī)一直以性價(jià)比和價(jià)格戰(zhàn)占領(lǐng)市場(chǎng)，藍(lán)寶石的成本降不下來，量產(chǎn)的時(shí)間表很難說。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士說。
這很可能影響奧瑞德作出的盈利預(yù)期承諾。據(jù)公告，奧瑞德承諾2014～2015年凈利潤分別達(dá)到2.2億元、3.0億元，未來五年復(fù)合增速約為32%。
記者注意到，2011年、2012年、2013年，奧瑞德營業(yè)收入分別為1.14億元、2.15億元和3.88億元，其凈利潤則分別為4090.76萬元、1750.19萬元、7536.01萬元，不僅與預(yù)期凈利潤有一定差距，且波動(dòng)性較高。
