以下是由國信弘盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總經理李信民從其專業(yè)的角度上簡析的“新三板的發(fā)展現狀與趨勢”。僅供參考。

 

 

    在演講中，李信民先后介紹了新三板企業(yè)行業(yè)分布現狀、經營現狀、融資現狀、市場交易現狀，以及分層情況。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)，是經國務院批準設立的中國第三個全國性證券交易場所。據悉，新三板的設立和發(fā)展是建立我國多層次資本市場的基石，是促進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策實施的主要抓手。官方給它的定位，是非上市股份公司股票公開轉讓和發(fā)行融資的市場。即為掛牌公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購重組等相關服務，同時也為市場參與人提供信息、技術和培訓服務。

 

 

    事實上，新三板與滬深交易所和區(qū)域性股權市場有著諸多的異同，首先看新三板與滬深交易所的相同之處：(1)都是多層次資本市場的組成部分;(2)都是全國性的證券交易市場，都受證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。而不同之處包括：(1)服務對象不同。新三板的服務對象非上市股份有限公司，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供資本市場服務。而滬深交易所的服務是上市公司，主要為成熟企業(yè)提供資本市場服務;(2)交易方式不同。新三板目前主要采取的是協(xié)議轉讓、做市轉讓2種交易方式。滬深交易所主要采用連續(xù)競價和大宗交易等交易方式;(3)投資者準入條件不同。新三板實行更為嚴格的投資者適當性管理制度。

 

    接著看新三板與區(qū)域性股權市場的相同之處：(1)都是多層次資本市場的組成部分;(2)都主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供服務。而不同之處包括：(1)地位不同。新三板是國務院批設、納入中國證監(jiān)會監(jiān)管的全國性證券市場，掛牌公司股東人數可超200人。區(qū)域性股權市場一般由省級地方政府設立和管理，受國發(fā)〔2011〕38號文和國辦發(fā)〔2012〕37號文的約束，掛牌公司股東人數不能超過200人;(2)交易制度不同。新三板在交易制度選擇上沒有障礙，可以采取連續(xù)、標準化交易。區(qū)域性股權市場一般股份不能拆細交易(“非標準”)，交易頻率須嚴格執(zhí)行T+5(“非連續(xù)”)。

 

 

    同時可以看到，與創(chuàng)業(yè)板和主板(包括中小板)相比，新三板具有以下兩個顯著特征：一是進入門檻低，對擬掛牌企業(yè)的盈利、股本等財務指標沒有太高要求;二是市場化程度高，在掛牌方面，實行真正意義上的注冊制，大大縮短了企業(yè)掛牌所需時間。

 

 

    李信民又談到新三板企業(yè)行業(yè)分布現狀，他指出，從行業(yè)分布規(guī)模看，截至2016年3月14日，新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布廣泛集中于信息技術、工業(yè)、材料以及可選消費等行業(yè)，其中，信息技術掛牌家數最多，共有1,743家，占比為高達28.81%;其次是工業(yè)型企業(yè)，掛牌家數為1,705家，占比28.18%，信息技術和工業(yè)的總占比超過企業(yè)總數的一半，這與國家兩化融合的發(fā)展戰(zhàn)略相符;其他行業(yè)掛牌家數則較為分散。從行業(yè)分布特點看，新三板掛牌企業(yè)多集中于技術密集型的高新技術企業(yè)，進一步表明新三板的定位是服務于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、中小微型企業(yè)。

 

    再來看新三板企業(yè)經營現狀方面的具體情況，據全國股轉系統(tǒng)官方統(tǒng)計顯示，截至2016年4月30日，在應披露2015年年報的6,945家掛牌公司中共有6,883家掛牌公司按時完成年報披露工作，剩余62家未按時披露年報的公司已做停牌處理。從年報披露情況看：

 

    (1)、2015年，掛牌企業(yè)實現營業(yè)收入總計為11,297.90億元，同比增長15.71%;實現凈利潤總計為879.30億元，同比增長40.06%。顯示企業(yè)盈利能力有所增強。

 

    (2)、從盈利面看，5,711家公司實現盈利，占比82.97%，同比基本持平;其中，4,532家公司實現了凈利潤增長，占比65.84%;3,892家公司實現了營收和凈利潤雙增長，占比56.55%;1,817家公司凈利潤翻番，占比26.40%。說明大多數公司實現了業(yè)績增長。

 

    (3)、2015年，掛牌企業(yè)平均營業(yè)收入1.64億元，同比增長17.33%;平均凈利潤1,293.65萬元，同比增長41.75%;平均凈利潤率7.87%，同比提高1.36個百分點;平均總資產2.82億元、平均凈資產1.25億元，分別同比增長29.87%和48.95%。剔除金融業(yè)后，平均營業(yè)收入增長16.04%，平均凈利潤增長34.61%，平均凈利潤率6.71%;平均總資產、平均凈資產分別同比增長22.38%和43.88%。說明掛牌企業(yè)的整體質量在不斷上升。

 

    新三板企業(yè)融資現狀到底如何?據介紹，經歷了迅速擴容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個顯著標志就是新三板融資能力明顯增強：股轉系統(tǒng)發(fā)布的數據顯示，2015年，新三板全年股票發(fā)行次數為2,565次，融資額總計達到1,216.17億元，不僅遠超2014年新三板的融資總額(僅為132.09億元)，同比增長了8.2倍(與此同時掛牌公司數增長幅度為2.26倍);更一舉超越創(chuàng)業(yè)板(國金證券研報稱，2015年全年，創(chuàng)業(yè)板增發(fā)募集資金規(guī)模為1,156.3億元)。

 

    2016年上半年，雖然新三板市場實施的定增事項已逾1,500次，募集資金總額已達671.34億元。但據東方財富Choice數據顯示，從單月數據來看，2015年11月新三板融資額高達244.73億元，而12月融資額迅速萎縮，僅為115.58億元，降幅逾五成;進入2016年以來，新三板單月融資水平仍未能恢復到此前的“鼎盛”時期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區(qū)間，尤其是剛剛過去的5月，單月融資額為87.69億元，已不足100億元。

 

    這說明新三板融資逐漸進入“寒冬”(自去年下半年中國證券市場經歷史無前例的大股災之后，伴隨著估值的下降，整個資本市場的融資功能也在減弱)。但與創(chuàng)業(yè)板融資相比，今年上半年新三板的融資成績不算太差。據東方財富Choice統(tǒng)計，今年上半年共有80家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)完成定向增發(fā)融資，累計融資額為900億元。

 

 

    另外，相關統(tǒng)計顯示，扣除類金融企業(yè)融資后，2016年上半年，新三板企業(yè)的融資額為698億元，而去年同期僅為204億元。也就是說，與去年同期相比，今年有更多的資金流向了實體經濟。那么哪些行業(yè)更容易在新三板上融到錢呢?答案是信息技術和文化傳媒行業(yè)。

 

    據統(tǒng)計，剔除金融業(yè)后，2016年上半年，新三板融資額超過1億的企業(yè)總共有140家，募集總額為389.25億。從行業(yè)來看，信息技術行業(yè)融了83.34億元，排名第一(事實上，不扣除金融業(yè)也是這么個情況);文化傳媒行業(yè)融資額為81.8億元，排名第二;排名3-5的行業(yè)分別是基礎化工、醫(yī)藥生物和機械設備。

 

    接著他指出了新三板市場交易現狀，一直以來，新三板市場交易活躍度備受詬病。截止2016年上半年(6月30日)，新三板掛牌公司共計有7,685家，其中，成交記錄為“零”的掛牌公司達4,747家，占比超過六成(61.77%)，且均為協(xié)議轉讓“麾下”;而在剩余的2,938家有交易記錄的公司中，轉讓方式為協(xié)議轉讓的共計有1,406家，占比47.86%;轉讓方式為做市轉讓的共計有1,532家，占比52.14%。另據東方財富Choice數據統(tǒng)計，在2016年上半年的120個交易日中，新三板有連續(xù)交易記錄的僅有56只股票，占比0.73%，其中，53只為做市轉讓，3只為協(xié)議轉讓。新三板中共計168只個股上半年成交額超過1億元人民幣。

 

 

    值得留意的還有新三板分層情況，根據相關標準，2016年6月24日，全國股轉公司公布了最終名單，有953家企業(yè)進入首發(fā)創(chuàng)新層。據統(tǒng)計，自6月27日股轉系統(tǒng)正式實施分層管理至7月1日的實施首周，創(chuàng)新層公司股票成交金額為16.9億元，約占該周總成交金額34.55億元的49%;在分層首周，新三板市場交易活躍度明顯上升，日均成交量環(huán)比上升48%，日均成交額環(huán)比上升28%。

 

    最后從新三板的總體發(fā)展趨勢來看，首先可以看到，新三板無疑會是中國多層次資本市場公司發(fā)展速度最快、公司數量最多的一個資本市場。截止2016年6月30日，新三板掛牌家數已超過7,500家，至7,685家，較去年的5,129家增加2,556家。短短半年的增加家數已達到整個2015年增幅的七成。在其他因素不變的情況下，按照這個趨勢，2016年年底新三板掛牌企業(yè)家數有望沖擊“萬家”大關。

 

 

    第二，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。2014年末，新三板總市值為4,591億元;2015年末，新三板總市值達2.46萬億元，同比增長了5.35倍;2016年，新三板總市值有望超過5萬億。2014年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為2.49萬億;

 

    2015年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為6.81萬億，同比增長了2.73倍;2016年，截止7月13日，創(chuàng)業(yè)板總市值約為5.31萬元，不升反降。據預期，如果創(chuàng)業(yè)板IPO還是不能擴容，不再變革，按目前的發(fā)展趨勢，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。